摘要：經濟新常態背景下,中國面臨產能過剩的嚴峻挑戰,而貨幣政策與產能過剩關系是傳統貨幣政策文獻所疏忽的。將金融約束的異質企業引入到新凱恩斯一般均衡模型中,考察了貨幣政策對中國產能過剩的影響。研究發現:(1)貨幣政策對中國企業資本利用率有正向影響,且貨幣政策對民營企業資本利用率的作用大于國有企業;(2)異質性企業投資錯配造成了中國產能過剩,具體傳導機制是貨幣政策沖擊會因為民營企業和國有企業融資約束的差異進而影響到它們不一致的投資行為;(3)從政府福利損失的角度分析,不同金融約束的異質性企業其福利受到的貨幣政策沖擊有明顯差異,引入資本利用率的貨幣政策規則能顯著減少產能過剩問題。