摘要：穩健、高效的國庫資金管理對實現金融供給側去杠桿改革具有重要意義,本文構建包含國庫資金變量的CC-LM模型,從比較靜態的角度分析國庫資金變動影響貨幣政策效應的傳導渠道、作用機制,并對其沖擊效應進行系統估計和Markov區制轉換估計。研究表明,國庫資金變動對貨幣供給、政府購買需求均具有顯著的正向沖擊,但對利率的沖擊效應隨區制而轉換。央行金庫對基礎貨幣具有較強的杠桿效應,國庫資金對國民收入增長率在不同狀態下均呈現出顯著的正向效應,但狀態轉換的持續期較短,而基礎貨幣和利率維持原有狀態的持續期相對較長。熨平國庫資金變動的杠桿性沖擊,應加強對國庫資金使用的周期監控,加快建設和規范單一賬戶體系,建立國庫資金存量盤活考核機制,祛除國庫資金庫存余額高杠桿性沖擊。